隨著“大眾創業、萬眾創新”新態勢的來臨，創業成本與門檻逐步降低，越來越多的夢想家帶著自己的職業愿景踏上了創新創業之路。這些躊躇滿志的創業者們給經濟發展注入了新的活力，激發了經濟社會發展無數新的可能，但同時，幾乎每一個創業者都會面臨短暫的創業激情褪去后，企業陷入發展停滯、難以壯大的瓶頸期，并且多數難以維系，最終分崩離析。創業之路可謂“九死一生”。

作為股權律師，我們在與來詢的創業者溝通的過程中，發現他們最為關心的問題是集中且明確的——股權分配，來詢頻次之高既在意料之外，又在情理之中。

原因在于，作為公司最核心的資產，股權兼具財產性與人身性。通常來說，股權意味著從公司分得利益的權利，具備經濟價值，因此毫無疑問具備著財產性；與此同時，股權毫無疑問與股東個人緊密聯系，它代表著公司對合伙人身份的認可，意味著合伙人之間對于公司的未來發展收益共享、風險共擔。

基于以上兩種特性，股權是將創業者利益與公司利益綁定的最優工具。良好的股權架構，能夠激發創業者的熱情與智慧，成為撬動公司未來發展無限可能的杠桿。而動態股權的分配機制，是為初創公司搭建股權架構的新思維與更優解。

一、股權配置——左右企業生存發展的雙刃劍

現實中，多數創業者意識到了股權的重要性，但是卻沒有意識到合理分配股權的重要性。糟糕的股權配置設計方案甚至“作繭自縛”，反制公司發展，使公司陷入僵局，引發股權危機。

存在相當一部分創業者，選擇并確定了1:1、3:3:4這樣的股權配置，以力求維護各創業者之間權利的公平。但久而久之，在公司實際發展過程中，由于合伙人對公司實際發展所付出的貢獻不同，“多勞多得”的需求使得既有的平等分配方案不再適應現階段合伙人的心理預期以及實際公平；同時出于融資、對員工進行股權激勵的要求，公司在此時迫切面臨股權架構調整的需求。

毫無疑問，在公司取得了業績、開始步入正軌之時，發起關于股權比例調整的討論是尷尬且艱難的，合伙人的分歧也在此處開始出現——很多表面上的經營理念不合，都是深層次的股權結構不合理。在創業之初所確定的固定股權比例，即靜態的股權設置，沒有為貢獻更多的合伙人與未來可能會加入的更加優秀的合伙人預留足夠發展空間，更不需妄談未來用于融資與員工激勵的需求。

因股權分配不合理所導致股權危機的故事屢見不鮮。例如，滴滴出行早期的股權結構采取了433的分配方式。創始人程維30%，天使投資人王剛40%，首席技術官CTO出于股權激勵的考慮，直接授予30%。然而，隨著公司的發展，CTO作為占據30%較大份額股權的股東，其決策能力已經不能滿足公司的發展需要。于是，在滴滴的賬面資產只有600萬元的情況下，以240萬元的價格收回了CTO所持有的全部股份。但好在這次“慘痛”的壯士斷腕，滴滴出行避免了后續在引進人才、資本上的掣肘。

因此，股權的配置方案必須與公司發展階段相契合，以滿足公司發展與合伙人按勞分配實質公平的需要，持續激發創業熱情。成功的股權分配必須綜合考慮公司發展戰略目標，實現各方利益的平衡，面向未來。而事實上，這樣的平衡往往是很難達到的。原因在于，創始人、投資人、核心員工的利益往往是很難統一的。創始人側重于在實現公司長遠發展的同時保持對公司的控制權，投資人側重于如何在最短的時間內實現最大的投資回報率，而核心員工側重于被激勵的金額和股東身份的認同感。這樣難以統一的利益期待，也是靜態的股權分配制度導致股權功能失靈的原因。靜態股權往往只能著眼于當下以及能夠短暫預判到的公司發展需求，和當下人的當下需求，當公司的經營發展邁入新階段后，便會招致“水土不服”、股權危機，遏制公司發展的步伐，消磨合伙人投入創業的積極性。

二、破局新技術——動態股權分配機制

與較為傳統的靜態股權分配機制不同的是，動態股權分配機制由于能夠更好地體現公司需求以及合伙人貢獻，“當分則分”，從而能夠更好地達成合伙人利益與公司利益的統一。

動態股權分配機制的核心思路，便是深刻領會到了股權應當是一種對實際貢獻的公平獎勵，從而將股權分配的時間推延至實際貢獻產生后，根據實時記錄的貢獻成果按勞分配，而不是在貢獻誕生之前、以預判的方式給予。

這樣的例子屢見不鮮。對于初創企業，獲得第一筆投資十分不易。對于在相逢于微時的財務投資人，運營合伙人會給予其較大比重的股權、投桃報李。但是隨著公司的不斷發展，公司逐步在行業中站穩腳跟，公司的估值成倍增長，運營管理趨于穩定，并開始沉淀閑置資金，財務投資人從公司所獲取的投資回報，已經為最初投資額的數倍。在這樣的情況下，財務投資人仍占據較高的股權份額帶走較高的利潤分紅，對于篳路藍縷、以啟山林的運營合伙人不再公平，同時也不利于更多的重要角色加入公司、作為股東參與創業。

當然，也并非意味著創始合伙人在公司發展壯大的第一時間就要將財務投資合伙人“一腳踢開”。那么如何在公司及其他合伙人利益與財務投資合伙人的投資回報之間達成平衡呢？我們在過往服務的客戶中，采取了針對投資人股權的動態或半動態調整機制。如，在初創階段，在財務投資合伙人沒有實現“回本”之前，財務投資合伙人分紅超越股權比例多分，運營合伙人少分或不分；在財務投資人實現“回本”之時，財務投資合伙人與運營合伙人的分紅比例與股權比例持平。待財務投資合伙人投資回報率達到100%，其應當逐步減持股權，運營合伙人相應增持、或者另用于股權激勵。

如上，既實現了財務投資合伙人快速實現資金回收、在更短時間獲得更高利潤的期待，又實現了運營合伙人將公司發展壯大、收益隨著努力不斷提升的愿景。雙方利益在上述方案中得以平衡。

動態股權分配制度，就是在公司發展的過程中，持續評價每一位股東所貢獻生產要素的價值，待到積累到一定數額或達到一定階段后，動態調整分配。從而真正實現，邁克·莫耶所說，根據合伙人提供的生產要素的相對價值犒勞他們，并為他們持續貢獻生產要素提供動力，讓團隊可以在公平、公正的原則下吸納新成員或剔除老成員，讓團隊在面對迅速的變化時具有靈活的適應性。

這一方案將通過如下具體措施得以實現：

(一) 確定合伙人領導者

為使動態股權分配制定得以貫徹、執行，需要在合伙人之中確定一個領導者來主持、制定、管理股權分配規則，記錄合伙人貢獻、計算比例，主持股權分配，管理合伙人進退等重大事項。同時，這位領導者也將是初始階段，第一次股權分配之前團隊所有股權的持有者。

這位領導者不僅僅需要較強大的領導力，還需要具備企業所需的專業技能或市場洞察力以及奉獻精神，以此來確定他在團隊中的核心地位。

(二) 制定股權分配的四要素

動態股權分配制度中，有四大影響股權分配結果的要素，分別為目標、里程碑、貢獻點和貢獻值。

目標即是指公司的戰略目標，通常以三年為一個周期，也就是企業從生存期到成熟期通常所需要的時間；擁有目標之后，可根據目標來確定里程碑，即根據實現目標所需經歷的關鍵節點確定的階段性目標，如完成一定銷售額等；接下來，為達到里程碑所需工作的關鍵結果就是貢獻點，如為企業取得的技術成果、銷售業績等，這一貢獻點所對應的價值，便是貢獻值。

自此便可以看出動態股權的重要原則——目標導向和終局思維。要向大的目標走去，就得從小的目標開始。將團隊最宏大的目標拆分為小的里程碑，并與每一合伙人所能獲得利益相掛鉤，實現團隊利益與個人利益的統一，這是動態股權能夠更好適用于公司發展需求的秘訣。

(三) 量化貢獻點及貢獻值計算標準

正如前文所述，貢獻點的確定來源于實現里程碑的關鍵節點，同時也應當是初創企業所必須的資源。具有直接經濟屬性和不具備直接經濟屬性的貢獻均可被計為貢獻點，由于每家企業所要達到的目標不同，因此所撥分出的貢獻點也注定有所不同。通常來說，資金、物資設備、全職合伙人未全額領取的工資、創意、人脈、知識產權等均可作為貢獻點，但需要注意的是，創意和人脈必須產生實際效應、促成業績才能被計為貢獻。

根據貢獻點的重要性，可為其賦予不同的貢獻值。貢獻點之間并非是完全割裂的，其應當具備一定的內在邏輯性，一定要衡量各個貢獻點之間的關系以及各自對公司的貢獻承擔來確定。這一貢獻值的大小，可以根據企業自身情況確定比重，但確定的規則必定要提前制定好，以實現公平。

(四) 執行規則契約化

動態股權分配規則的“動態”應當是指分配的結果應處于動態的過程，但分配的規則應當提前固定，以實現“動而不亂”。里程碑、貢獻點、貢獻值等重要因素確定后，將股權分配規則以書面形式固定下來是付諸執行的前提。

這一規則應當要求所有參加分配計劃的成員積極加入制定、討論的過程，隨后落實為相應的書面文件。當然，由于思慮的有限性以及初創企業所處千變萬化的環境，這一規則可以在日后實施過程中不斷調整，但是每一次調整，都需要以書面形式加以明確、固定。

(五) 持續記錄及公布貢獻值

有效而持續的記錄是動態股權分配機制得以進行的關鍵。記錄公允、合規、公開透明以及允許提出異議，是這一環節的關鍵。

(六) 階段性實質分配股權

里程碑到達之際，便可以根據日常計算的結果來獲得分得股權的比例，計算公式為：分得股權比例=預分股權比例*合伙人的貢獻值/貢獻值總額。從下一里程碑開始，所有的貢獻點、貢獻值清零，并應當按照新的里程碑撥分貢獻點，以此類推，計算每一階段分配的股權比例。

(七) 完善進出機制

從上述分配流程可以看出，由于每一階段預分的股權以比例的方式出現，因此無論將來公司發展到何種境地，新加入的人員和資本均有股權可分，這一點保證了動態股權分配制度可以長久應用的生命力，也兼顧了團隊隨時可以接納新鮮血液的注入、保持創業活力。

同時，對于決意不再參與貢獻的合伙人，建立完善的退出機制也同為重要，也是動態股權分配機制的構建要點。此時應當根據合伙人退出的原因，分別確定不同的股權回購機制，以確保繼續留下的人感到公平，有利于公司的持續穩定發展，吸引更多后來人。

三、動態股權分配制度的獨到優勢

這樣的動態股權分配制度，由于具備如下特點，而擁有了靜態股權分配制度不具備的優勢：

(一) 公平性

對于初創企業來說，不患寡而患不公。正如邁克·莫耶在其著作《切蛋糕》中所述，沒有公平，就沒有樂趣可言。雖然經營創業公司會遇到很多困難，需要頂住重重壓力和超長時間辛苦工作的負荷，還要承受得起偶爾的失敗，但是只要參與的每個人都得到了公平、公正的待遇，再苦再累也其樂無窮。公平地體現每一位團隊成員所做的貢獻是聚合凝聚力、激發創業熱情的關鍵。動態股權分配機制以實際貢獻作為股權分配依據，是最能夠達成全體合伙人共識的分配方案。

(二) 開放性

對于初創企業來說，人才和資金一樣重要。動態股權分配制度，可以打通合伙人流動的通道，預留能夠為公司帶來更多機遇的新合伙人進入，也便利想要退出的合伙人相對公正、自由地退出，從而實現組織健康，可持續發展。

(三) 可量化

動態股權分配機制對于貢獻的量化，能夠使得利潤分配更加有理有據，可以服眾，同時還可以實現公司目標與個人奮斗目標結合，最快達成業績。

可量化來源于對貢獻點和貢獻值的量化。貢獻點所帶來可量化性，在于確定了提供什么樣的資源和做出哪些貢獻可以拿到股權；貢獻值則是根據貢獻點，確定做出這樣的貢獻能夠拿到多少比例的股權。如此一來，每位合伙人是否做出了貢獻、做出了多少貢獻，清晰可見；據此可以拿到多少股權，亦一目了然。

這樣可量化、一目了然的分配原則，使得公平這一最重要的股權分配原則落地生根，也能夠有效地達成公司所期待的目標?！靶耐惶幭搿磐惶幨埂保膭畛蓡T為公司帶來更多資源，激勵效果明顯。

(四) 可操作

動態股權分配機制的原理精妙但并不復雜，不需要投入過多的實施成本與操作技巧，避免了流于形式、最終失去激勵效果的不當局面。

(五) 適用廣

動態股權分配方案，不僅適用于初創期的小微企業，還可以多種方式（如半動態、虛擬動態等等），適用于各種體量的公司，甚至行業巨頭。這是因為，動態股權是從利潤分配角度解決一個團隊的組織健康問題。組織不健康，行業巨頭也可能陷入危機。因為股權問題是伴隨公司整個發展周期的問題，并非是初創企業在發展期才會面臨的困局。

基于上述優點，動態股權分配機制可以實現創業公司最為核心的目標——將公司發展作為合伙人的共同利益目標，促使全體合伙人為之努力。做出所有合伙人都滿意的蛋糕，并公平地切分。

四、結 語

創業之路往往艱辛曲折，保持創業的初心是關鍵。企業的外部問題與內部問題從來都不是割裂的，唯有解決好企業內部分配問題，才能在激烈的競爭環境中更有戰斗力，保持創業的初心。

動態股權正是這樣的一劑良方，幫助公司按勞分配、目標導向發展，激發企業自身內在動力和核心競爭力，讓股權成為公司發展的有利工具、而非桎梏，公司活下來、長得大、走得穩、發展快，越走越遠、生生不息。